螺纹钢期货价格延续了8月份以来的下跌走势，主力合约2601价格最低下探至3082元/吨；9月中旬之后触底反弹，截至9月19日，收盘价为3172元/吨，相比8月底上涨12元/吨，涨幅为0.38%。9月下旬到10月份宏观因素依然是市场的主导逻辑，螺纹钢价格预计仍将延续偏强走势。 　　9月份以来螺纹钢市场主要逻辑分析 　　8月份之后，螺纹钢市场回归弱基本面逻辑，价格呈现阶段性调整。9月份为传统的建筑钢材消费旺季，但现实需求的表现明显不及预期。 　　库存反季节性累积，9月份前两周螺纹钢库存累计增加30.27万吨，表观消费量同比降幅持续扩大，特别是9月份第2周单周降幅达到20.75%。同时，期货高仓单也对盘面价格形成不小的压制。 　　9月中旬之后，随着中美贸易谈判、美联储降息及一线城市进一步调整房地产政策等宏观利好的释放，螺纹钢期货价格开始触底反弹。 　　原料补库逻辑 　　继续支撑螺纹钢价格 　　9月上旬之后，北方钢厂快速复产，全国247家钢厂高炉日均铁水产量回到240万吨以上，而现实需求恢复一直不及预期。故8月份之后，钢铁产业链一直在走利润压缩的逻辑。截至9月19日，螺纹钢现货利润已经压缩至100元/吨附近，盘面利润转为负值。不过，这一利润水平仍不足以触发钢厂主动减产。 　　另外，临近国庆节长假，钢厂在国庆节前会有一轮原料补库。最新的全国247家钢厂铁矿石库存为9309.43万吨，环比回升316.38万吨，为近几个月来单周环比最大升幅；钢厂及焦化厂焦煤库存也回升至1730.75万吨，环比回升53.48万吨。 　　根据历史数据来看，钢厂的原料补库会一直持续至国庆节假期之前，对螺纹钢价格形成一定支撑。 　　第4季度北方主产区 　　或有再度限产可能 　　在当下的利润水平下，钢厂主动减产意愿不强。不过，在高供给及需求弱于预期的行业背景下，利润压缩仍在继续，且预计到11月份，钢厂现货利润有可能再度转负，届时钢厂主动减产意愿将有所增强。 　　今年前8个月，国内粗钢产量同比下降1935万吨，若按年初市场传闻的钢产量压减5%的目标估算，尚有不小距离。9月中旬开始，河北唐山因空气质量原因已经要求部分钢企做好硬减排措施的准备，限产时间为9月15日—30日。预计第4季度在需求进一步走弱的背景下，限产政策仍有进一步升级的可能。 　　还有一点值得注意的是，前8个月粗钢产量的下降主要由废钢所贡献，8月份铁钢比已经回升至90%。那么接下来第4季度的限产大概率由高炉所贡献，而且从历史数据来看，240万吨的日均铁水产量继续回升的概率也不大。 　　现实需求好转概率不大